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La Titularización |
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Qué es la Titularización |
Es el agrupamiento o empaquetamiento de activos financieros para ser transformados en títulos valores y vendidos o adquiridos por inversionistas.
La titularización genera una estructura autofinanciada representada en títulos cuya fuente de pago exclusiva es el flujo de caja de los activos subyacentes vinculados al proceso.
En el caso de la cartera hipotecaria, el activo financiero lo constituyen los créditos hipotecarios, los cuales general el flujo de caja correspondiente a las cuotas pagadas por los deudores.
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La Titularización en el Mundo |
La titularización es una herramienta moderna de financiamiento utilizada en forma
masiva en países desarrollados, en especial en los Estados Unidos. Sus
costos son sustancialmente inferiores en comparación con los márgenes
de intermediación de las entidades de crédito. Los gastos administrativos de la
titularización son mínimos y en Colombia, la Titularizadora no realiza encajes,
ni inversiones forzosas.
Esta ganancia en eficiencia tiene implicaciones macroeconómicas de gran envergadura.
En los Estados Unidos, el margen de intermediación en las titularizaciones se ha
reducido a sólo medio punto porcentual, con un claro impacto sobre la inversión
y el crecimiento. Es indiscutible que este mecanismo explica en buena parte el bajo
costo del financiamiento hipotecario en ese país.
El mercado hipotecario estadounidense es altamente especializado. Existe una clara
separación de funciones entre quienes originan y administran los créditos -mercado
primario- y quienes manejan los riesgos y obtienen los fondos -mercado secundario-.
El sector público ha jugado un papel fundamental en el desarrollo de estos mercados,
en parte a través de la creación de instituciones claves para el mercado secundario
que facilitan la conexión entre el mercado de vivienda y los mercados de capitales.
Hoy por hoy, el mercado secundario es dominado por estas entidades creadas por el
Gobierno, aunque cada día participan más entidades privadas.
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